中国のバブルが弾ける？　巨大リスクが日本を襲う日：相場英雄の時事日想（1/3 ページ）

[相場英雄，Business Media 誠]

　一般紙やテレビ報道での扱いは小さいが、ここ数週間、私が注目し続けているトピックがある。それが中国経済、特に金融市場でのお話だ。先週までに、中国の短期金融市場の指標金利が急上昇し、あわやバブルが弾け飛ぶとの懸念も出ていたのだ。対岸の火事と言うなかれ。ここ数年間に起きた国際的な金融危機と比較しても、問題の根っこは深い。

シャドーバンキングの驚異

　昨秋、私は欧州系金融機関に勤める若き中国人バンカーと話す機会を得た。この際、成長著しい中国経済に陰りはないか、具体的にはバブルが弾けるリスクはないかと聞いた。その際、優秀なバンカーは流ちょうな日本語でこう答えた。

　「シャドーの問題が表に出たとき、混乱が起きるかもしれない。そのとき、北京の政府要人たちがうまく事態をコントロールできるか否かに中国の未来がかかっている」

　シャドーとは何か。さらに私が尋ねると、こんな答えが返ってきた。

　「シャドーバンキングのことですよ」

　現在、このシャドーバンキング、すなわち中国経済の「影」の部分が、国際的な金融市場の火種になりかねないとして世界中の投資家の注目を集めているのだ。

　シャドーバンキングとは、中国国内にはびこる非正規金融商品の総称だ。簡単に構図を説明すると、中国の大手や中堅銀行が自身の持つ貸出債権を小口に切り分け、証券の形に束ね直した上で一般の個人に販売している、というのが一般的な形だ。

　この際、市場金利よりも大幅に高い金利を付け、個人投資家の興味を引くというのがミソ。中には普通預金金利の数倍に当たる10％前後の利回りを付けた商品が広く販売された例も少なくない。証券を発行した銀行は、個人に売りさばいて得た資金を、傘下の金融会社を介して中国の土地開発や商業施設の投資に振り向けたという。中国経済の急成長の背景には、「シャドーバンキングが大きな役割を果たしている」（日系証券のエコノミスト）との見方は根強い。