売り飽き気分もあって節目での底堅さを確認する展開：清水洋介の「日々是相場」夕刊（2/2 ページ）

[清水洋介，リテラ・クレア証券]

明日の相場雑感

　米国株が大幅下落となったのですが、円高一服ということや昨日の相場で大きく下げていたこともあり、寄付きの売りが一巡した後は堅調な展開になりました。世界的な信用収縮の動きや金融規制強化、金融不安などもあり、積極的に買い上がるうごき、物色対象が広がる動きは見られず、上値も限定的となりました。それでも昨日に続き9500円水準での底堅さも確認されたものと思われます。

　欧州ではいつのまにか、ギリシャ問題がハンガリー問題になり、米国でも「リカップリング（連動）」による景気二番底懸念が出ているということですが、果たして本当にそうなのでしょうか？実際にハンガリーなどは独自通貨があり、ギリシャとは根本的に違い、しかも既にIMF（国際通貨基金）の管理下に置かれており、ここから大きな問題となるとも考え難く、しかも他国への影響もある程度限られてくるものと思われます。

　また、米国の景気二番底懸念も雇用統計が予想を下回ったことなどから言っているのでしょうが、極端に悪化したわでもなくまだその兆しも見られていないのではないかと思います。根本的な問題は「信用収縮」＝リスク許容度が低下したことで、ファンドなどのリスクを取る資金が市場から退出したということなのだと思います。つまり、「金融」＝お金の流れが細くなったことが要因であり、お金の流れをよくすればまだリスク許容度も上昇して来るということなのです。

　リスク許容度が上昇するときに、実態経済の拡大が伴わない、あるいは投機的な動きが突出してしまうと「バブル」ということになり、現在の状況は「バブル」の沈静化であり、実体経済の拡大に合わせるような「調整」が行われているのだと思います。市場が実態経済を振り回している格好であり、逆に実態経済が主導権を握って市場を動かすようになって来るのではないかと思います。